上海机电(600835.CN)

上海机电:电梯主业稳定增长,国企改革值得期待

时间:15-04-13 00:00    来源:广发证券

核心观点:

电梯主业稳定增长,维保后市场是亮点

虽然国内电梯行业遭受了外部房地产市场不景气周期的影响,上海机电(600835)2014年电梯主业实现营业收入171.23亿元,同比增长5.5%,预计今年也会稳定增长。随着《特种设备安全法》正式执行,估计到了2015年后电梯维保市场将爆发式增长,电梯维保将成为公司业务亮点。

国企改革临近,资产重组注入预期强烈

上海机电国企改革的主要路径,可能包括两个方向:(1)上海电气集团总公司整体上市,将上海机电作为核心业务合并,实现集团优质资产打包上市;(2)依托现有上海机电的上市平台,母公司将旗下优质资产注入,特别是机器人及自动化资产,同样实现集团优质资产上市的目的。

布局机器人,拓展工业4.0

公司通过与纳博合资进入机器人减速机领域,同时母公司也有大量优质的自动化资产,在国企改革的背景下,有望注入上海机电。从公司长期发展战略来看,公司将投入大量资源进军机器人、工业4.0等领域,外延式并购是方向,未来目标是提供数字化工厂的综合解决方案。

盈利预测及投资建议

在不考虑并购及资产重组的情况下,预计公司2015年至2017年营收分别为211亿、236亿和280亿元,每股收益分别为1.19元、1.4元和1.7元,对应最新股价的动态PE分别为22倍、18倍和15倍。考虑到公司国企改革的强烈预期,以及未来向工业4.0领域的拓展,维持买入评级。

风险提示

宏观经济低迷可能导致电梯需求不振;国企改革进度可能不达预期等。