上海机电(600835.CN)

上海机电:上海机电调研纪要

时间:16-08-11 00:00    来源:华创证券

事 项:

近日我们与上海机电(600835)公司董秘司总就公司发展情况以及未来战略进行了交流,特整理纪要,以飨各位投资者。

主要观点

1. 公司主营相对稳定,通过改善经营维持较高的毛利率水平

电梯行业在国内产能已经过剩,公司凭借自身的技术水平和品牌优势,维持了相对稳定的营业收入,今年收入有望小幅增长。同时公司直接下游房地产行业略有改善,明年营收增速预计好于今年。同时公司通过改善管理,压缩成本以提高盈利水平,在行业竞争加剧的情况下仍然维持较高的毛利率水平。

公司电梯维保业务稳步推进,预计年均增速约20%,但相对整机业务体量较小,对总收入增速影响也较小。

2.减速机和环保新业务值得期待 公司与纳博特斯克合资的减速机项目正在有序推进中。原年产20万台的计划将分两步进行,第一步5条线,10万台/年的产能,目前这部分生产线基本搭建完成。

公司去年收购了瑞士环球清洁技术有限公司(CTU)100%股权,将与集团下面的环保公司共同开展环保业务,CTU主要提供技术支持。中国环保市场空间巨大,未来发展前景广阔。

3. 上海国企改革稳步推进,公司或将享受改革红利

上海国企改革稳步推进,公司作为上海电气集团旗下两个上市平台之一,非常有希望注入有协同效应的相关资产。就目前来看公司是集团下自动化和环保业务的重要上市平台,未来非常有希望承接集团下与之相关的资产。

4.投资建议:

预计公司16-18归母净利润分别为14.27、16.22、17.82亿,对应EPS为1.40元、1.59元、1.74元,对应PE 为15/13/12X。首次覆盖,给予“推荐”评级。

5.风险提示:

新业务推进不及预期,电梯行业竞争加剧。