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上海机电:主营业务稳定增长,维保+减速机有望打开成长新空间

发布时间:2017-04-24    研究机构:华创证券

投资要点

1.公司主营业务稳定增长,符合预期。

报告期内,公司实现营业收入37.95亿元,同比增长0.51%,实现归属于上市公司股东的净利润2.39亿元,同比增长8.95%。EPS 为0.23元,较上年同期增9.52%。公司净利润增速高于收入,费用率稳定,参股液压等子公司受益工程机械回暖贡献业绩。

2.电梯业务未来增长点集中在旧梯更新、老房加装电梯改造、电梯维保 公司电梯业务毛利率在20%以上,电梯销量保持双位数增长,主要是由于三四线城市房地产后周期影响。同时,基建投资增加带来的扶梯增长较快。目前电梯市场,电梯寿命在15年左右,旧梯大幅更新周期还没有到来;老房加装电梯阻力较大,推进比较难;维保方面以新机占主导。2016年,上海三菱电梯安装、维保等服务业收入超过 45亿元,占营业收入的比例超过 25%。未来维保市场有望持续增长。

3.纳博精机逐渐释放产能,17年力争实现盈亏平衡。

公司以 7,460.96万元人民币收购纳博精机 33%的股权。公司RV 减速机业务已经在2016年5月顺利投产,项目一期规划对应产能10万台/年,二期到2020年产能扩至20万台/年。预期纳博精机今年实现盈亏平衡,18年一期项目完成实现盈利。

4.盈利预测: 预计公司2017-2019年实现净利润15.38、16.52、18.03亿元,EPS1.50、1.62、1.76元,对应PE15X、14X、13X,维持推荐评级。

5.风险提示: 市场风险,电梯行业竞争加剧。

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